【券商聚焦】招银国际:民促法实施条例

发布时间: 2021-05-17 文章来源:互联网 浏览量

招银国际发研报指,《中华人民共和国民办教育促进法实施条例》正式发布,自2021年9月1日起施行。高等教育行业重大利好:对比2018年8月10日公布的送审稿,监管部门对行业并购持更为开放态度,营利性及非营利性的高中及高教民办学校可以被并购,现有民办学校的举办者可以出售民办学校举办者权益获得收益,每个财年留存用于学校建设维护的净利润比例降低,更多内部资金可以用作并购。

义务教育行业承压:民促法实施条例没有追溯过往,现有上市公司VIE架构不受影响,像红黄蓝在学前教育管理办法出台后仍然是上市公司。但是,在民促法实施条例于2021年9月1日生效后,义务教育学校不可以跟关联方进行交易,新学校也不可以搭建在上市公司的VIE架构,学校的关联交易难度提升。

招银认为,随着民促法落地,政策不明朗性消除,高教行业受政策支持发展利好,目前行业22财年平均P/E为11.3X(送审稿出台前的一年预期市盈率22.8X),该行认为行业估值会上行,关注有良好并购纪录的高教公司包括中教(839HK),宇华(6169HK),希望教育(1765HK),科培(1890HK)等股份。

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